О заборах и калитках Минфин США сегодня должен опубликовать правила для инвестиций американских компаний в китайский биотех. По данным Endpoints, фарма готовится к худшему: месяцы лоббизма, похоже, не помогли, и проверка будет жёстче, чем надеялись. Правда при всей жесткой риторике с обеих сторон Вашингтон и Пекин все больше похожи да двух собак, лающих друг на друга с разных сторон забора, но упорно не замечающих распахнутой калитки. Возможно потому, что это калитка для денег... США. В феврале 2025-го меморандум Трампа об инвестиционной политике назвал биотех чувствительной отраслью. В июне FDA запретило новые испытания, в которых клетки американцев везут на генное редактирование в Китай. В сентябре NYT писала о проекте указа: проверять лицензионные сделки с китайцами через комитет по нацбезопасности и строже смотреть китайские клинические данные. Указ так и не подписали. В декабре в оборонный бюджет вошли два закона. BIOSECURE запрещает госзаказ у китайских биотехов, но касается только госконтрактов. COINS Act ограничивает инвестиции в Китай, но в ИИ, чипы и квант, а биотеха там нет. В июне 2026-го Пентагон внёс WuXi AppTec в список «китайских военных компаний», в августе суд это заморозил. Тогда же конгрессмены Муленар и Дингелл внесли законопроект BINSA, который прямо распространяет проверку на лицензии. Он стоит. А в сентябре, по данным Reuters, черновик Минфина оставлял большинство лицензий разрешёнными и ограничивал только патогены и биотех двойного назначения. Китай. С 1 июля новый регламент проверяет на нацбезопасность сделки с долями, СП и передачу прав на разработки, но чистое лицензирование за деньги и роялти выведено из-под удара. 16 октября Минкоммерции предложил запретить продажу иностранцам платформ клеточной и генной терапии и siRNA и тут же оговорил: лицензии не затронуты. ADC, мультиспецифичные антитела и деградеры, о которых ходили слухи в мае, в список не попали. Сухой остаток: закрыли почти всё, кроме главного. Продавать платформы нельзя, госконтракты брать нельзя, сделки с долями проверяют. А лицензировать молекулы можно. Американцам он жизненно нужен. Почти половина зарубежных лицензий фармы США в 2025-м пришлась на Китай, а весь внешний лицензионный рынок китайского биотеха составил $115 млрд. В первом полугодии 2026-го у Китая 8 из 10 крупнейших лицензионных сделок мира. Big Pharma так закрывает дыру перед патентным обрывом, поэтому глава Pfizer Альберт Бурла лично лоббировал отсутствие запретов. Пекину канал выгоден не меньше. Платформа, команда и права на китайский рынок остаются дома, наружу уходит отдельная молекула за живые деньги. Собеседник Fierce Biotech описал логику Пекина так: компанию, выращенную на китайских ресурсах, продать иностранцам нельзя, а сдать актив в аренду можно. Стоит отметить, что громкие суммы — в основном выплаты при будущем успехе. BMS и Hengrui в сделках на $15,2 млрд авансом получили только около $600 млн, то есть примерно 4%. Запад покупает недорогие опционы на чужие разработки, а Китай закрепляется как R&D-лаборатория мира, которую нельзя купить, но можно арендовать. Посмотрим, конечно, на текст Минфина (разрешение, уведомления или полноценная проверка), судьбу BINSA и список BIOSECURE, который должен выйти до 18 декабря. Но пока «разъединение» в биотехе выглядит удивительно согласованным. Читайте «АнтиБиотек» в Telegram и Максе!